為替レートは硝煙のない戦争だった。

為替レートとは、2つの通貨の間の為替レートのことで、他の通貨に対する国の通貨の価値とも見なされます。

為替レートは金利、インフレ、国の政治、各国の経済などによって変動します。

為替レートはまた外国為替市場によって決定されます。

異なる経済体、為替レートと株式市場の関係は異なっています。

1、短期的に見て、為替市場と株式市場は同生共死の親友です。

短期の動きから見て、各新興経済体の株式市場と為替相場は同じ上昇と下落、つまり為替安の時に株価が下落し、為替相場が上昇した時に株価が上昇します。

ロシアを例にして、2014年末の一ヶ月半にルーブルはドルに対して38%下落し、ロシアのRTS指数も30%暴落し、ほぼ同期運動を維持しました。

2015年上半期にはルーブルがドルに対して上昇し、ロシア株価指数も反発し始めた。

その後、ルーブルは再び大幅に下落し、株価指数はまた絶えず低水準を更新しました。

2016年以来、ルーブルと株価指数は同時に反発しました。

短期的に見ると、インド、フィリピン、マレーシア、メキシコ、インドネシアなどの新興経済体もこの法則に一致しています。

大幅に上がる。

2、新興経済体の中で、なぜ短期的に株式市場と為替市場は苦楽を共にするのですか？

第一に、為替レートと株式市場は実体経済のバロメーターです。

一方で、実体経済の良し悪しは株式市場の相場にも伝わります。

景気が下り坂だからといって、景気の急騰を期待してはいけません。

一方、経済状況の良し悪しは一国の外貨準備と中央銀行の為替介入能力にも影響し、為替レートに影響を与えます。

だから、経済が下り坂の時、新興経済体の為替レートは下落の圧力に直面することができて、株式市場も暴落の市況を上演します。

輸出依存型の大口生産国には、この法則が特に適用されます。

ロシアを例にして、その経済は主にエネルギーの種類の大口の商品に依存して、GDPの1/3はエネルギーの業界に依存して、輸出の製品の中で70%を上回ってエネルギーの製品で、だから原油価格はロシアの実体の経済状況の肝心な指標に影響するのです。

相場から見ると、原油価格が上がる時、ルーブルは値上がりして、ロシア株価は上昇します。原油価格が下がる時、ルーブルは値下がりして、株価は下落します。だから、ロシアの株式市場と為替レートはお互いに影響していると表しています。

例えば03-08年にはガソリン価格が高騰し、株価やルーブルも大幅に上昇しました。

08-11年の間に、株価、ルーブル、原油価格は先に暴落してから反発しています。2011年以降、三者はまた下落傾向にあります。

第二に、株式市場の上昇は、投資家の国の経済見通しに対する自信に影響を与え、資本のクロスボーダーフローをもたらし、直接為替レートに影響を与えます。

株式市場は暴落した

一国の実体経済の見通しがよく見えないかもしれません。大量の資金が金融市場と実体経済から撤退し、資本の流出のリスクを招き、人民元が下落の圧力に直面します。反対の株式市場の暴騰は海外資金の流入を誘致し、投資を増加させ、元本が値上がりする可能性があります。

2008年にインドネシアの株式市場は50.4%下落し、2008年にインドネシアの金融市場と実体経済から流出した資金の総規模は55億ドル近くに達し、インドネシアの盾は14.

株価は下落して、為替相場に伝わります。誰が恐れずに逃げますか？

インドネシアを除いて、メキシコ、インド、フィリピン、マレーシアは2008年の株式市場の暴落の後ですべて為替レートの暴落が現れました。

逆に為替相場は株式市場にも影響します。一旦為替相場が大きく変動したら、特に一国の通貨が下落し、投資家の信頼が足りなくなり、直接に株式市場の暴落を反映します。

為替レートが大幅に変動すれば、輸出や経済全体に悪影響を与えるので、発展途上国の通貨は主にドルに注視しています。変動為替相場制度を採用している中央銀行でも頻繁に為替市場に介入します。

そして十分な外貨準備だけが金融危機の打撃に対応できるということは、為替安定の重要な基礎でもあります。

かつてのアジア金融危機を考えると、外貨準備が足りなくて、タイは金融危機で倒れました。

だから一つの国の外貨準備が重要で、この武器がなくて、どうやって空を突く悪勢力に対抗しますか？

これに対して、私達は外国為替に対して警戒しています。一旦為替レートが大幅に下がると、経済情勢が悪化し、中央銀行の介入能力が低下し、市場の信頼に大きな打撃を与え、株価の暴落を招きます。

例えば、2014年8月以来、アメリカの利上げ予想、原油価格の暴落、国内の腐敗スキャンダルの影響で、マレーシアのリンギットの下落圧力が発生しました。

一方、マレーシアの中央銀行の為替介入の能力は弱体化しており、外貨準備高は1200億ドルから900億ドル未満に下落し、リンギットは3.16ドルから4.45ドルの安値に下落した。

マレーシア株式市場は4ヶ月で20%近く暴落しました。

同様に、14年下半期には、ロシア中央銀行のルーブル介入能力が弱まり、ルーブルはドルに対して年末の2ヶ月間でほぼ40%下落し、ロシアのRTS指数もこの間に29%暴落しました。

現実的には、新興経済体の経済悪化、為替相場の暴落、株式市場の暴落が同時に発生し、誰が影響しているのか分かりにくい。

投資家にとっては、撤退する時間もないです。

実体経済の悪化、為替の暴落、株式市場の暴落のどれが発生するのに関わらず、いずれも投資家のこの経済体に対する自信を重く打撃して、連鎖反応を招いて、だから短期的に見にきて、危機に直面する時の新興市場の自信は“黄金”より更に重要です。

3、しかし長期的に見にきて、為替レートの長期的な切り下げは株式市場を奮い立たせることができるので、まさか為替レートの下落に直面して、投資家は長い間生き延びることを救うことができますか？

短期的には株式市場と為替市場は歩調が一致していますが、長期的には為替安がリスクを解放し、資産価格への圧迫を減らし、株式市場はむしろ上昇しています。

通貨の切り下げの最も重要な根源は貨幣の印刷が多すぎるので、このむやみに発生する貨幣はどのように長期的に株式市場の繁栄を推進したのですか？

貨幣の供給量が増加すると、社会商品の価格が上昇し、上場会社の売上収入と利益もそれに応じて増加します。それによって、貨幣の形で表す配当（株の名義収益）は一定の幅で上昇し、株の需要が増加し、株価も上昇します。

通貨の超発もインフレを引き起こし、インフレがもたらすのは往々にして虚偽の市場繁栄であり、企業の利益が普遍的に上昇するイメージをもたらし、価値保護意識は高い重金属、不動産、短期債券に貨幣を投じる傾向があり、株価の上昇を促進します。

しかし、この繁栄のバブルは遅かれ早かれ崩壊します。

例えば、ここ数年、アルゼンチンの為替レートはずっと値下がりしています。株価もずっと上昇しています。

2013年の初めから今まで、アルゼンチンのペソはドルに対して66%下落しましたが、株価は328%上昇しました。

短期的にインドの通貨安を見ても、株式市場は暴落していますが、長期的にはインドのルピーの下落後の株式市場は上昇しています。11年7月以来、ルピーはドルに対して33%下落しました。インドのSensex 30指数は32.5%上昇しました。

長い目で見れば、メキシコ、インドネシアの状況もこの傾向に合っています。

08年8月以来、メキシコのペソはドルに対して44%下落しましたが、株式市場は66%上昇しました。インドネシアの盾は31%下落しました。インドネシアの株式市場は122%上昇しました。

ロシアの経歴も貨幣価値の下落と株価の下落はすべてリスクを釈放することができると説明して、機会が“転んで”と“けなします”の出てくることを証明しました。

4、新興国にはどのような金融リスクがありますか？

為替レートの角度、更に警戒に値して、局部の危機のリスクが爆発します。

過去何回かの新興国による金融危機は、97年のタイ、02年のアルゼンチンなど、自国の危機が爆発した際に、世界の資本市場に影響を与えます。

近年、世界経済は比較的に脆弱で、資本市場は危機に対して強い反応を示しています。ギリシャの債務危機が2回発生した時、全世界の株価指数は同期して下落しました。普通500は14%下落しました。

また、タイの金融危機を分析します。これは典型的な小国危機です。危機発生の伝導順位は輸出の悪化、成長の後退、外債の上昇→株式市場の下落→国債の利回りの下落→為替安→住宅価格の下落→金融危機の全面的な爆発です。

二、経済を発達させる

1、短期は為替相場、株式市場を見て、両者は高潔を頼みにして、確定していない関係。

アメリカを例にして、03-07年の間に、ドル指数は25%下落し、ダウジョーンズ指数は55%上昇し、為替と株価は逆関係になっています。

一方、08年現在、ドル指数は29%上昇し、ダウジョーンズ指数は39%上昇し、為替と株価はまた同関係を呈しています。

ユーロの為替レートとヨーロッパの株式市場の間も確定的な関係がありません。

これは本当につかみどころのない関係です。

これは主にアメリカと欧州連合が変動為替相場制度を取っているため、為替レートと株式市場はいずれも通貨政策と実体経済の即時反映であり、大きな変動はない。

例えば、4月28日に日本が一時的に追加緩和しないと発表した後、円はドルに対して大幅に上昇しました。アメリカの政策はあまり変わらないですが、円はドル指数の中で重みが大きいため、円高は依然としてドル指数の下落を招いています。

したがって、為替市場と株式市場の関係は明らかではない。

2008年以来、景気の低迷が続いているため、政策は株式市場と為替相場の変動に影響を与えています。

例えば、2008年の金融危機以降、先進経済体の中央銀行が「放水」を続けている影響で、アメリカのダウ平均株価は105%上昇し、日経平均は90%上昇し、ドイツは115%上昇し、イギリスの金融時報指数は44%上昇した。

一方、金融緩和の影響でユーロは18%のドル安、円は16%の下落となった。

この背後にある貨幣政策は推し手です。

2、通貨が進んで下落した時、株式市場は上昇して、受動的に値下がりした時、株式市場は大体下落します。

進んで切り下げする時、株式市場は上昇します。

ここ数年、アメリカ、日本の通貨安は自発的に下落し、株価が上昇しています。

アメリカのサブプライムローン危機が勃発した後、FRBはQEを開いて、08年12月から11年11月にかけて、名目ドル指数は15%下落し、11年のアメリカの輸出総額は08年に比べて15%増加し、危機の爆発前の水準を超えて、下落はアメリカの輸出を安定させ、期間は71%の大幅な上昇を示しました。

受動的な切り下げの時、株価は下落します。

07年11月から09年3月にかけて、アメリカのサブプライムローン危機の影響で韓国の基本面が著しく悪化し、GDPは前年同月比プラスからマイナスに転じ、月の輸出額が大幅に下落し、ウォンは受動的に43%下落し、韓国の総合指数は40%下落した。

三、中国：株式市場と為替レートはどういう関係ですか？

1、歴史データから見て、中国の株式市場と為替市場の関係は高くないです。

例えば、2005年に為替が変更された後、人民元は米ドルに対してずっと大幅に上昇していますが、この間の株式市場は2000点以下から6000点以上まで上昇しました。

為替レートと株価指数があまり相関していないのは、中国の株式市場の動きが市場によって決定されるためであり、経済の基本面と通貨政策の影響を受けているのに対し、人民元の為替レートは自由変動ではなく、中央銀行の管理を受けているからです。

特に2005年以降、貿易の自由化が進むにつれて、中国の貿易黒字は常に革新的で、外貨準備が1兆ドルに満たない時から4兆円近くに急上昇し、中央銀行の為替介入能力は大幅に強化され、中国経済の高度成長に加えて、人民元は絶えず上昇しています。

したがって、全体としては、人民元の為替レートは中国の通貨政策と実体経済の成長だけでなく、中央銀行の介入能力の体現であり、株式市場の価格設定はより市場化され、両者の相関は高くない。

2015年の「811」為替改定以来、為替相場と株式市場の関係は明らかに強化された。

2015年8月11日に中央銀行はより市場化された人民元レートの定価方式を実行し、その後の数日間で人民元がドルに対して大幅に下落し、その後中国市場は急速に下落し、世界市場も牽引されました。

15年8月末時点で、人民元は対ドルで最大3.2%下落したが、上海は18%の下落となった。

その後、中央銀行の介入と管理の下で、人民元の為替レートは堅調で、株式市場も迅速に反発します。

2、為替レートの改革は中国の株式市場にどのような影響がありますか？

第一に、為替レートの変動は投資家の信頼に影響を与え、さらに株式市場に影響を与えます。

ここ数年、中国の経済が下り坂で構造的な問題に直面し、中国経済の先行きに対する懸念を引き起こしています。

中央銀行は人民元の為替レートに対してずっと厳格な管理政策を実行しています。人民元の為替レートが大幅に下落するのは投資家の為替介入能力に対する自信だけではなく、投資家の中国経済の見通しに対する判断にも影響を与えます。

第二に、株式市場と人民元の下落はいずれもFRBの通貨政策の影響を受け、アメリカはどこにでもある覇権主義である。

FRBの利上げは人民元の下落の圧力を強めるだけでなく、株式市場に対しても利空を構成します。

これは、この2年間の株式市場の強さのための大きな推進力は、中央銀行の金融緩和政策ですが、FRBの金利引き上げの背景には、人民元の下落と資本の流出圧力が増大するので、中国中央銀行は、金融緩和に対しても、より慎重になり、株式市場の評価が制限されます。

3、中国にとって、為替レート調整は短期的にリスクを構成し、長期調整は株式市場の発展に有利である。

将来の為替レートはまだ調整可能で、短期は株式市場に対してまだリスクです。

一方、09年以降、中国の経済成長率は階段を下り続け、貨幣供給は依然として急速に伸びています。一方、14年以来、FRBの利上げ予想が強まるにつれて、先進経済も主要新興経済体の通貨も米ドルに対して下落し、人民元だけが米ドルに従って上昇しています。

最近の時間以来、FRBの利上げが延び延びになり、国内経済は短期的に回復し、人民元の為替レートは一時的に安定している。

今後、FRBが再び金利引き上げや国内経済の成長を再開すれば、下落圧力が再起する可能性があります。短期の株式市場はまだリスクです。

しかし、他の経済体の経験から見ても、為替レートの下落は市場の均衡に回帰する過程であり、経済リスクを解放し、また、下落後の国内資産は相対的に「安い」になり、資産価格の抑制を解除することに有利である。

だから長期的に見て、為替レートの下落はかえって株式市場の健康な発展に利益があります。

最後に注意したいのは、為替レートと株式市場は結果変数が多く、両者の動きを判断するには、やはり通貨政策、実体経済とリスク選好の変化を見なければならない。